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據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)5月發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年3月，全球官方黃金儲(chǔ)備共計(jì)34,859.3噸。其中，歐元區(qū) (包括歐洲央行) 共計(jì)10,776.1噸，占其外匯總儲(chǔ)備的58.7%。

來源：各國央行, 洲際交易所基準(zhǔn)管理機(jī)構(gòu), 國際貨幣基金組織, 世界黃金協(xié)會(huì)

全球前十五官方黃金儲(chǔ)備數(shù)據(jù)表明，截至2020年3月，俄羅斯增持9噸，土耳其增持31.7噸，德國的官方儲(chǔ)備較2月減少2.3噸，其他排名前十五的國家較2月黃金儲(chǔ)備沒有變化。

世界黃金協(xié)會(huì)信息咨詢部的Krishan Gopaul表示：“全球各國央行在3月仍保持了黃金的凈購買，盡管總購金量比2019年同期減少了4％，但全球官方黃金儲(chǔ)備仍增加了46噸。年初至今全球央行的購金率較2019年有所降低，然而考慮到2018年和2019年都出現(xiàn)了高水平的購買，這種情況在預(yù)料之中。

在各國央行仍致力于應(yīng)對(duì)新冠疫情帶來的經(jīng)濟(jì)影響之際，它們對(duì)強(qiáng)勁，流動(dòng)性強(qiáng)和多元的國際化儲(chǔ)備的需求仍然非常明顯。全球央行黃金凈購買量的增加證實(shí)了黃金仍然是央行外匯儲(chǔ)備的重要元素，并且是其戰(zhàn)略資產(chǎn)配置中不可或缺的組成部分。”

此外，世界黃金協(xié)會(huì)今天還在一份報(bào)告中指出，四月，全球黃金ETF連續(xù)第六個(gè)月實(shí)現(xiàn)凈流入。數(shù)據(jù)顯示，全球黃金ETF總持倉上個(gè)月增加了170噸 - 相當(dāng)于93億美元（+5%）的凈流入–至3,355噸的歷史新高。在美元金價(jià)上漲5.8%的驅(qū)動(dòng)下，總資產(chǎn)管理規(guī)模也創(chuàng)下了1,840億美元紀(jì)錄新高。全球黃金ETF的十二個(gè)月滾動(dòng)凈流入超過了2009與2016時(shí)的水平，即使其六個(gè)月滾動(dòng)凈流入只有2009和2016同期水平的三分之二。

新冠肺炎疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)與社會(huì)影響的不確定性，以及在此背景下各國央行的貨幣政策干預(yù)令資金不斷涌入黃金市場(chǎng)。全球各地區(qū)的黃金ETF規(guī)模在四月均有增長(zhǎng)，北美地區(qū)基金的流入尤其強(qiáng)勁 – 該地區(qū)的黃金ETF流量變動(dòng)通常與金價(jià)變化緊密相關(guān)。

北美地區(qū)的黃金ETF持倉增長(zhǎng)了144噸（凈流入78億美元，約合資產(chǎn)管理規(guī)模的8.3%），歐洲地區(qū)基金持倉增加20噸（11億美元，1.4%）。亞洲地區(qū)基金持倉則上升了2.9噸（2.06億美元，3.9%），流入主要來自中國地區(qū)的黃金ETF。其他地區(qū)基金資產(chǎn)管理規(guī)模增長(zhǎng)了5.8%，持倉上升3.3噸，凈流入1.72億美元。

四月，美元金價(jià)收于1,700美元/盎司上方，這也是自2012年以來最高的月度收盤水平。雖然美元金價(jià)與其歷史最高水平相比仍有10%的差距，但以其他貨幣計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格持續(xù)創(chuàng)記錄高位，這些貨幣包括：澳元，加元，歐元，英鎊，日元，人民幣等。

與其他主流資產(chǎn)一樣，四月的全球黃金成交量大幅下滑，從三月2,360億美元/日的水平降至1,400億美元/日，但與2019年的日均1,450億美元的水平基本一致。四月的COMEX黃金期貨凈多倉位[4]則在三月的大幅下滑（落自創(chuàng)紀(jì)錄的1,209噸，合630億美元）之后小幅回升。即使黃金的波動(dòng)率已從三月份的極端水平有所下降，但其仍處高位，且隱含波動(dòng)率（投資者對(duì)未來黃金波動(dòng)率的預(yù)期）也處在較高位置。

截至發(fā)布時(shí)，今年黃金已跑贏了大多數(shù)主流資產(chǎn)，美元金價(jià)漲幅達(dá)11%。雖然在寬松貨幣政策的支持下，債市與股市表現(xiàn)良好，但投資者可能會(huì)面臨更高的市場(chǎng)波動(dòng)率，特別是當(dāng)標(biāo)普500之類的指數(shù)在四月份的表現(xiàn)是1987年以來最強(qiáng)的情況下。

近期的市場(chǎng)波動(dòng)率以及全球主要資產(chǎn)的價(jià)格表現(xiàn)或令黃金作為一項(xiàng)有效對(duì)沖資產(chǎn)的角色得到關(guān)注。在四月下旬我們發(fā)布的報(bào)告：《黃金：有效的對(duì)沖工具》中對(duì)比了加入黃金進(jìn)行對(duì)沖的資產(chǎn)組合與包含其他常用對(duì)沖工具的資產(chǎn)組合表現(xiàn)。此項(xiàng)分析呼應(yīng)了我們此前發(fā)布的《投資快訊：金價(jià)隨市場(chǎng)拋售而波動(dòng)》中指出的，當(dāng)股票被大量拋售，投資者的資金需求也大幅上升，此時(shí)投資者會(huì)賣出表現(xiàn)較好且流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)，例如黃金，來補(bǔ)足賬戶資金要求。

我們近期的分析表明，許多對(duì)沖策略或工具在尾部風(fēng)險(xiǎn)事件的初期并不有效。我們還發(fā)現(xiàn)，雖然波動(dòng)率相關(guān)的對(duì)沖策略或工具是目前為止最有效的，但這些策略或工具成本較高，可能會(huì)侵蝕整體組合收益。在給我們分析的所有對(duì)沖策略與工具評(píng)分后（評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)包括收益，波動(dòng)率，風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益，組合最大回撤等），黃金的表現(xiàn)最為突出。

我們?cè)谥叭碌狞S金ETF流量分析報(bào)告中曾提及，此次疫情影響中的金價(jià)表現(xiàn)截至目前為止與全球金融危機(jī)中表現(xiàn)類似。彼時(shí)，金價(jià)在美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行量化寬松政策后大幅回升，隨著寬松貨幣政策的全球施行，金價(jià)在2011年9月升至該期間的最高點(diǎn)，漲幅超130%。

全球多數(shù)央行均表示將充分利用已有的，以及新的“工具”來支持經(jīng)濟(jì)。雖然當(dāng)前新冠肺炎疫情得到了一定遏制，但其對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響以及未來可能導(dǎo)致的社會(huì)變化仍未明確。就在四月底，美國公布了其一季度GDP年化季同比：下降4.8%，這是2008年第四季度以來的最低值。歐洲的整體情況甚至更糟：其一季度GDP年化季同比下滑14.4%，為歷史最低。此類不確定性以及未知的央行政策支持力度可能會(huì)持續(xù)驅(qū)動(dòng)黃金的投資需求。

盡管由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩令金飾與科技用金需求受挫，但正如我們?cè)诮诘摹?/span>2020年第一季度黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》中提出，黃金投資需求的強(qiáng)勁或抵消其他領(lǐng)域需求的疲弱。而盡管增速放緩，我們依舊認(rèn)為2020年的全球各國央行將仍是黃金的凈買家。

各地區(qū)黃金ETF流量

北美地區(qū)：凈流入144噸（78億美元，8.3%）

歐洲地區(qū)：持倉增長(zhǎng)20噸（11億美元，1.4%）

亞洲地區(qū)：持倉上升2.9噸（2.06億美元，3.9%）

其他地區(qū)：流入3.3噸（1.72億美元，5.8%）

具體基金流量變化

北美： SPDR Gold Shares 的流入冠絕全球，持倉上升89.5噸（49億美元，9.7%），iShares Gold Trust 規(guī)模增加31.2噸（17億美元，8.5%）。SPDR? Gold MiniShares則領(lǐng)先低成本基金[3]的流入, 規(guī)模增長(zhǎng)21%，即3.34億美元, Aberdeen Standard Physical Gold Shares規(guī)模上升17%，持倉增長(zhǎng)2.45億美元。

歐洲：Invesco Physical Gold 與 iShares Physical 持倉分別上升 13.9噸 （7.49億美元，7.8%）和7.2噸（4.2億美元，4.2%）。瑞士地區(qū)基金出現(xiàn)了本月唯一的流出：UBS ETF Gold持倉下降15.3噸（8.55億美元，37%），同時(shí)，Pictet CH Phyiscal持倉則下滑4.2噸（2.35億美元，81%）。

中國：華安黃金ETF持倉上升3.2噸（1.86億美元，15%），博時(shí)黃金ETF持倉下降1.8噸（0.89億美元，11%）。

全球黃金ETF資產(chǎn)管理規(guī)模在過去的12個(gè)月中有11個(gè)月都出現(xiàn)了增長(zhǎng)，升幅80%；

在四月的強(qiáng)勁流入后，當(dāng)前全球黃金ETF的資產(chǎn)管理規(guī)模和持倉量再創(chuàng)歷史新高；

英國的黃金ETF規(guī)模繼續(xù)上升，在區(qū)域和全球的市場(chǎng)份額不斷增長(zhǎng)，目前占據(jù)歐洲黃金ETF市場(chǎng)總規(guī)模的47%，全球的21%；

美國的低成本黃金ETF 在過去的23個(gè)月中有22個(gè)月都出現(xiàn)了凈流入，其持倉累計(jì)上升至91噸，與整體亞洲地區(qū)基金的持倉總量相當(dāng)[3]。

四月，北美地區(qū)基金引領(lǐng)全球黃金ETF流入。

SPDR Gold Shares 與 iShares Gold Trust在四月的流入占據(jù)全球基金流入的71%。

全球黃金ETF資產(chǎn)在過去的一年里增長(zhǎng)了80%。